06 July 2023
「資本コストを意識した経営」の実効性向上に向けたアプローチ / What Makes “Cost-of-Capital-Conscious Management” Effective?
(Please scroll down for the English version)
東京証券取引所（「東証」）が今年3月にプライム市場およびスタンダード市場に上場する企業に対して要請した「資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応」は、日本の株式市場に対する東証の危機感と改善に向けた本気度を印象付ける内容でした。しかし要請の内容は何ら特別なものではなく、その基本的な考え方は「コーポレートガバナンス・コード」にもすでに明記されています。コードの原則5-2は上場企業に対し、自社の資本コストの的確な把握、収益計画や資本政策の基本方針の公表、収益力・資本効率等に関する目標の提示、目標の実現に向けた経営資源の配分等についての分かり易い説明、を求めています。つまり、東証は従前から健全なコーポレートガバナンスの実践としての「資本コストを意識した経営」を求めてきたのです。しかし、残念ながら日本市場には未だPBR（株価純資産倍率）が1倍を下回る企業が数多く存在しており、「資本コストや株価を意識した経営」が浸透しているとは言えません。
PBR1倍割れの重要な意味
資本コストを意識した経営の文脈で象徴的に使用されるPBRは、企業に対する株式市場の評価を分かり易く表す便利な指標です。簡単に言えば、PBR1倍割れは企業の資本効率と成長性に対する市場の見通しが期待値（資本コスト）を下回ることを示しています。別の見方をすれば、PBR1倍割れは企業の非財務的価値がマイナスであることを意味します。すなわち、市場は企業が価値を「創造」するのではなく「毀損」しているとみなしているのです。
かかる状況は、近年日本においてアクティビストの活動が活発化していることと無関係ではありません。実は、世界ではアクティビストのターゲットとなる企業の数は近年やや減少傾向にあります。その一方で、日本におけるアクティビストの活動は急速に増加を続け、現在日本はアメリカに次ぐ世界第2位のアクティビスト市場となっています。アクティビストの投資行動は合理的であり、株価が安く改善の余地が大きいと彼らが判断する企業に積極的に介入します。アクティビストによる株主提案も増加傾向にあります。2023年の株主提案数は6月末時点ですでに過去最高を更新しています。近年の特徴である株主還元の拡充が大幅に増加しています。まさにアクティビストが資本コストを意識した経営を求めて日本企業に変革を迫っているのです。また、株式報酬インセンティブの拡充など役員報酬に関する株主提案の増加も特徴的であり、株価を意識した経営を求める動きと言えます。皮肉にも東証の要請は企業の変革に向けたアクティビストやその他の市場参加者の期待を醸成すると同時に、洗練されたアクティビストの提案にある種の正当性を付与する効果があると考えられます。この結果、アクティビストの活動は今後益々活発化すると予想されます。但し、アクティビストが介入するのはPBRが1倍を割れている企業に限りません。PBRが1倍を上回る企業に対しても、改善の余地があると判断すればアクティビストは積極的に介入します。
東証と市場の期待に如何に応えるか
それでは、東証の要請と市場の期待を満たすために、上場企業は如何に行動すべきでしょうか。東証は責任ある機関投資家の視点を踏まえ、資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた「現状分析」、「計画策定・開示」、「取組みの実行」の継続的な実施を企業に求めています。
「現状分析」は、企業が自社の資本コストや資本効率性を的確に把握し、自社に対する市場の評価と合わせて取締役会で分析することを意味します。重要なのは自社の資本コストを計算すること自体ではなく、資本効率性と資本コストに対する市場の評価とその論拠を正しく理解すること、というのが我々の見解です。
「計画策定・開示」は、現状分析により特定された課題に対処するための具体的な方針・目標・期間などを取締役会で検討・策定し、現状分析と合わせて市場に分かり易く開示することを企業に求めます。責任ある機関投資家が期待するのは、資本コストを上回る資本効率性と持続可能な成長のトレードオンです。「株主還元か成長投資か」という単純な二項対立を脱却し、中長期的な企業価値向上に向けた透明性の高いロードマップを示すことが求められます。ここで「透明性」は重要なキーワードです。透明性の高い計画が目標達成の蓋然性を投資家にアピールするならば、投資家はそのシナリオを投資判断に織り込み始めます。市場の健全な期待を醸成することは、株価を意識した経営の第一歩とも言えます。
「取組みの実行」は、「計画策定・開示」において策定された計画を着実に推進すると同時に、市場との積極的な対話を実施するステージです。東証は企業がグローバル機関投資家と対話を深めることを期待しています。責任ある機関投資家との積極的な対話は、自社の価値観や事業戦略を尊重し、有益な気付きを提供してくれるサポーターを株主として迎える契機となるでしょう。先ほど触れた透明性の高い計画は、対話を実効的なものにするための重要な要素です。実効的な対話の成果を更なる経営の改善に活かすことができれば、資本コストを意識した経営の実現はより確固たるものとなるでしょう。
以上の一連のサイクルにおいて、経営陣並びに取締役会のコミットメントの重要性はいくら強調してもし過ぎることはありません。資本コストを意識した経営の実現は経営陣と取締役会の責務です。彼らのコミットメントのもとで戦略の細部にまで資本コストを意識した経営を浸透させることは、市場の信頼を得るために必要不可欠です。
モロー・ソダリの価値創造戦略コンサルティング
モロー・ソダリは、資本コストを意識した経営の実現を通じて市場との互恵的な関係の構築と企業価値向上を目指す日本企業の皆様を支援します。弊社の提供する助言はすべてオーダーメイドです。企業毎に異なるご状況・ご要望に合致する最適なソリューションを柔軟に組成し、提供いたします。例えば、以下のようなお手伝いをさせて頂きます。
モロー・ソダリの支援に関する詳細やご質問などがございましたらお気軽にご連絡ください。
担当者
古木 謙太郎
ディレクター
価値創造戦略コンサルティング
k.kogi@morrowsodali.com
03-4540-0479
The Tokyo Stock Exchange's (TSE) request in March of this year for companies listed on the Prime and Standard markets to take measures to make management conscious of the cost of capital and share prices highlights the TSE’s deep concern with poor growth within the Japanese equity market and its commitment to tackle this challenge. The request itself is nothing special and its basic concept has already been clearly stated in the Corporate Governance Code. Principle 5-2 of the Code requires listed companies to have: (i) a good understanding of their cost of capital; (ii) disclose their business plans and capital management principles; (iii) present profitability and capital efficiency targets; and (iv) provide an easy-to-understand explanation on capital allocation to achieve their targets. In other words, the TSE has long demanded cost-of-capital-conscious management as a practice of good corporate governance. Unfortunately, however, there are still many companies in the Japanese market with Price-to-Book (P/B) ratios below 1x, indicating that cost-of-capital-conscious management is insufficiently practiced.
What Does P/B Ratio Below 1x Really Mean?
Symbolically used in the context of cost-of-capital-conscious management, P/B ratio is a useful indicator that provides an easy-to-understand stock market assessment of a company. Simply put, a P/B ratio below 1x indicates that the market views a company's capital efficiency and growth potential below investors’ expectations (cost of capital). Put another way, a P/B ratio below 1x means that the company's non-financial value is negative. Thus, the market considers the company to be “destroying” value rather than “creating” it.
This situation is not unrelated to the recent increase in shareholder activism in Japan. In fact, the number of companies targeted by shareholder activists worldwide has been trending slightly downwards in recent years. On the other hand, activists in Japan have continued to increase rapidly and Japan is now the second largest activist market in the world after the US. Shareholder activists rationally and actively intervene in companies where they consider the share price is low and there is much room for improvement. Shareholder proposals by activists are also on the rise: the number of shareholder proposals in 2023 was already at a record high at the end of June. There has been a significant increase in proposals calling for greater shareholder returns. This trends clearly indicates that the activists are trying to force Japanese companies to become more cost-of-capital-conscious. There has also been an increase in shareholder proposals on executive remuneration, a move that can be seen as a call for share-price-conscious management through the introduction of more equity-based incentives (i.e. building up “skin in the game”). Ironically, the TSE's request enhances expectations amongst activists and other market participants for corporates to change, while at the same time giving a certain legitimacy to sophisticated activist proposals. As a result, activists are expected to become even more prevalent going forward. It should be noted, however, that activist intervention is not limited to companies with P/B ratio below 1x, activists will also actively intervene in companies with P/B ratio above 1x, if they see room for improvement.
How Companies Should Meet Expectations from the TSE and the Market
So, how should listed companies meet the expectations of the TSE and the market? Taking into account the view of responsible institutional investors , the TSE requires companies to continuously analyse their current situation, formulate and disclose plans and implement initiatives to make management conscious of the cost of capital and share price.
“Analyse their current situation” means that, at a board level, companies must accurately grasp their cost of capital and capital efficiency and analyse these figures in conjunction with the market's assessment of the company. Calculating the company's cost of capital is not the main purpose, in our view. More importantly, the companies need to understand the rationale of market's assessment of their capital efficiency and cost of capital.
“Formulate and disclose plans” requires the board of directors to discuss and formulate policies, targets and timeframes for addressing the issues identified by the analysis, and to disclose them to the market in an easy-to-understand manner. Responsible institutional investors expect a trade-on between capital efficiency above the cost of capital and sustainable growth. Companies must break away from the simple dichotomy of “shareholder return or investment for future growth” and present a highly transparent roadmap for medium- to long-term corporate value enhancement. “Transparency” is an important keyword here. If a transparent plan successfully appeals to investors about the high probability of achieving the goals, they will gradually factor this scenario into their investment decisions. Fostering healthy market expectations is the first step towards share price-conscious management.
“Implement initiatives” is the stage where companies steadily execute the plans, while at the same time actively engaging with the market. The TSE expects companies to deepen dialogue with global institutional investors. Proactive dialogue with responsible institutional investors will provide an opportunity to welcome supporters as shareholders who respect the company's values and business strategy and provide useful insights. Transparent planning mentioned earlier is an important element in making dialogue effective. Companies can further enhance the quality of cost-of-capital-conscious management, if they can successfully incorporate the insights provided by the well-informed responsible institutional investors.
The importance of management and board commitment in the above cycle cannot be over-emphasised. It is the responsibility of the management team and board of directors to realise cost-of-capital-conscious management. Their commitment to embed cost-of-capital-conscious management with every detail of the strategy is essential for gaining trust from the market.
Morrow Sodali's Value Creation Strategy Consulting
Morrow Sodali supports Japanese companies seeking to build mutually beneficial relationships with the market and enhance their corporate value through cost-of-capital-conscious management. All of our advice is tailor-made. We flexibly structure and provide the most appropriate solution that matches the unique circumstances and requirements of each company. For example, we can offer the following supports.
For more information or questions about how Morrow Sodali, please feel free to contact us.
Contact
Kentaro Kogi
Director
Value Creation Strategy Consulting
k.kogi@morrowsodali.com
+81-3-4540-0479
東京証券取引所（「東証」）が今年3月にプライム市場およびスタンダード市場に上場する企業に対して要請した「資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応」は、日本の株式市場に対する東証の危機感と改善に向けた本気度を印象付ける内容でした。しかし要請の内容は何ら特別なものではなく、その基本的な考え方は「コーポレートガバナンス・コード」にもすでに明記されています。コードの原則5-2は上場企業に対し、自社の資本コストの的確な把握、収益計画や資本政策の基本方針の公表、収益力・資本効率等に関する目標の提示、目標の実現に向けた経営資源の配分等についての分かり易い説明、を求めています。つまり、東証は従前から健全なコーポレートガバナンスの実践としての「資本コストを意識した経営」を求めてきたのです。しかし、残念ながら日本市場には未だPBR（株価純資産倍率）が1倍を下回る企業が数多く存在しており、「資本コストや株価を意識した経営」が浸透しているとは言えません。
PBR1倍割れの重要な意味
資本コストを意識した経営の文脈で象徴的に使用されるPBRは、企業に対する株式市場の評価を分かり易く表す便利な指標です。簡単に言えば、PBR1倍割れは企業の資本効率と成長性に対する市場の見通しが期待値（資本コスト）を下回ることを示しています。別の見方をすれば、PBR1倍割れは企業の非財務的価値がマイナスであることを意味します。すなわち、市場は企業が価値を「創造」するのではなく「毀損」しているとみなしているのです。
かかる状況は、近年日本においてアクティビストの活動が活発化していることと無関係ではありません。実は、世界ではアクティビストのターゲットとなる企業の数は近年やや減少傾向にあります。その一方で、日本におけるアクティビストの活動は急速に増加を続け、現在日本はアメリカに次ぐ世界第2位のアクティビスト市場となっています。アクティビストの投資行動は合理的であり、株価が安く改善の余地が大きいと彼らが判断する企業に積極的に介入します。アクティビストによる株主提案も増加傾向にあります。2023年の株主提案数は6月末時点ですでに過去最高を更新しています。近年の特徴である株主還元の拡充が大幅に増加しています。まさにアクティビストが資本コストを意識した経営を求めて日本企業に変革を迫っているのです。また、株式報酬インセンティブの拡充など役員報酬に関する株主提案の増加も特徴的であり、株価を意識した経営を求める動きと言えます。皮肉にも東証の要請は企業の変革に向けたアクティビストやその他の市場参加者の期待を醸成すると同時に、洗練されたアクティビストの提案にある種の正当性を付与する効果があると考えられます。この結果、アクティビストの活動は今後益々活発化すると予想されます。但し、アクティビストが介入するのはPBRが1倍を割れている企業に限りません。PBRが1倍を上回る企業に対しても、改善の余地があると判断すればアクティビストは積極的に介入します。
東証と市場の期待に如何に応えるか
それでは、東証の要請と市場の期待を満たすために、上場企業は如何に行動すべきでしょうか。東証は責任ある機関投資家の視点を踏まえ、資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた「現状分析」、「計画策定・開示」、「取組みの実行」の継続的な実施を企業に求めています。
「現状分析」は、企業が自社の資本コストや資本効率性を的確に把握し、自社に対する市場の評価と合わせて取締役会で分析することを意味します。重要なのは自社の資本コストを計算すること自体ではなく、資本効率性と資本コストに対する市場の評価とその論拠を正しく理解すること、というのが我々の見解です。
「計画策定・開示」は、現状分析により特定された課題に対処するための具体的な方針・目標・期間などを取締役会で検討・策定し、現状分析と合わせて市場に分かり易く開示することを企業に求めます。責任ある機関投資家が期待するのは、資本コストを上回る資本効率性と持続可能な成長のトレードオンです。「株主還元か成長投資か」という単純な二項対立を脱却し、中長期的な企業価値向上に向けた透明性の高いロードマップを示すことが求められます。ここで「透明性」は重要なキーワードです。透明性の高い計画が目標達成の蓋然性を投資家にアピールするならば、投資家はそのシナリオを投資判断に織り込み始めます。市場の健全な期待を醸成することは、株価を意識した経営の第一歩とも言えます。
「取組みの実行」は、「計画策定・開示」において策定された計画を着実に推進すると同時に、市場との積極的な対話を実施するステージです。東証は企業がグローバル機関投資家と対話を深めることを期待しています。責任ある機関投資家との積極的な対話は、自社の価値観や事業戦略を尊重し、有益な気付きを提供してくれるサポーターを株主として迎える契機となるでしょう。先ほど触れた透明性の高い計画は、対話を実効的なものにするための重要な要素です。実効的な対話の成果を更なる経営の改善に活かすことができれば、資本コストを意識した経営の実現はより確固たるものとなるでしょう。
以上の一連のサイクルにおいて、経営陣並びに取締役会のコミットメントの重要性はいくら強調してもし過ぎることはありません。資本コストを意識した経営の実現は経営陣と取締役会の責務です。彼らのコミットメントのもとで戦略の細部にまで資本コストを意識した経営を浸透させることは、市場の信頼を得るために必要不可欠です。
モロー・ソダリの価値創造戦略コンサルティング
モロー・ソダリは、資本コストを意識した経営の実現を通じて市場との互恵的な関係の構築と企業価値向上を目指す日本企業の皆様を支援します。弊社の提供する助言はすべてオーダーメイドです。企業毎に異なるご状況・ご要望に合致する最適なソリューションを柔軟に組成し、提供いたします。例えば、以下のようなお手伝いをさせて頂きます。
- 株式市場価値に関する調査・分析：市場との対話を通じた価値創造プロセスにおいて、企業に対する市場の評価を的確に把握することは極めて重要な要素です。株価分析、開示資料レビュー、機関投資家パーセプション調査などを通じ、第三者の立場から株式市場の率直な評価を客観的に調査・分析し、企業価値向上に向けた課題を抽出します。
- 資本コストを意識したバランスシート・マネジメントに関する支援：東証が要請する資本コストを意識した経営の実現に向け、バランスシート上の資産の「あるべき姿」の構築、負債・資本ミックスの最適化、最適資本構成を実現する資本政策の策定を支援します。モロー・ソダリの提案は短視眼的な株主還元の拡充を推奨するものではありません。企業の理念、文化、ビジョン、戦略を体現する御社固有の価値創造ストーリーに基づき、資本コストを上回る資本効率性と持続可能な成長のトレードオンを目指す取り組みを支援します。
- ガバナンスとサステナビリティに関する改善支援：ESGリスク・プロファイルの改善は市場価値評価における重要なテーマの一つです。サステナビリティおよびガバナンスに関する包括的なレビュー、ESG格付に関する分析と助言などを通じて機関投資家の期待に応えるESGの実践と開示を支援します。また、ガバナンスやサステナビリティに関するグローバルな潮流や資本コストを意識した経営に関する機関投資家の期待など、ご関心のあるテーマについて弊社の専門家が経営陣や取締役会に分かり易くご説明します。
- 実効的な情報開示に向けた戦略的助言と機関投資家エンゲージメント支援：統合された財務・非財務情報の開示は、持続的成長と中長期的な企業価値向上に向けた市場との対話の基盤です。企業に固有の価値創造ストーリーを市場に浸透させるべく、戦略的な情報開示について助言します。また、普段は接することのないグローバル機関投資家のESGアナリストやスチュワードシップ担当者、ESG格付機関、議決権行使助言会社へのエンゲージメント活動を支援します。さらに、既にアクティビストが介在する企業の皆様に対して、世界的に高い評価を獲得する専門家によるグローバル・スタンダードのアクティビスト対応を提供します。
モロー・ソダリの支援に関する詳細やご質問などがございましたらお気軽にご連絡ください。
担当者
古木 謙太郎
ディレクター
価値創造戦略コンサルティング
k.kogi@morrowsodali.com
03-4540-0479
The Tokyo Stock Exchange's (TSE) request in March of this year for companies listed on the Prime and Standard markets to take measures to make management conscious of the cost of capital and share prices highlights the TSE’s deep concern with poor growth within the Japanese equity market and its commitment to tackle this challenge. The request itself is nothing special and its basic concept has already been clearly stated in the Corporate Governance Code. Principle 5-2 of the Code requires listed companies to have: (i) a good understanding of their cost of capital; (ii) disclose their business plans and capital management principles; (iii) present profitability and capital efficiency targets; and (iv) provide an easy-to-understand explanation on capital allocation to achieve their targets. In other words, the TSE has long demanded cost-of-capital-conscious management as a practice of good corporate governance. Unfortunately, however, there are still many companies in the Japanese market with Price-to-Book (P/B) ratios below 1x, indicating that cost-of-capital-conscious management is insufficiently practiced.
What Does P/B Ratio Below 1x Really Mean?
Symbolically used in the context of cost-of-capital-conscious management, P/B ratio is a useful indicator that provides an easy-to-understand stock market assessment of a company. Simply put, a P/B ratio below 1x indicates that the market views a company's capital efficiency and growth potential below investors’ expectations (cost of capital). Put another way, a P/B ratio below 1x means that the company's non-financial value is negative. Thus, the market considers the company to be “destroying” value rather than “creating” it.
This situation is not unrelated to the recent increase in shareholder activism in Japan. In fact, the number of companies targeted by shareholder activists worldwide has been trending slightly downwards in recent years. On the other hand, activists in Japan have continued to increase rapidly and Japan is now the second largest activist market in the world after the US. Shareholder activists rationally and actively intervene in companies where they consider the share price is low and there is much room for improvement. Shareholder proposals by activists are also on the rise: the number of shareholder proposals in 2023 was already at a record high at the end of June. There has been a significant increase in proposals calling for greater shareholder returns. This trends clearly indicates that the activists are trying to force Japanese companies to become more cost-of-capital-conscious. There has also been an increase in shareholder proposals on executive remuneration, a move that can be seen as a call for share-price-conscious management through the introduction of more equity-based incentives (i.e. building up “skin in the game”). Ironically, the TSE's request enhances expectations amongst activists and other market participants for corporates to change, while at the same time giving a certain legitimacy to sophisticated activist proposals. As a result, activists are expected to become even more prevalent going forward. It should be noted, however, that activist intervention is not limited to companies with P/B ratio below 1x, activists will also actively intervene in companies with P/B ratio above 1x, if they see room for improvement.
How Companies Should Meet Expectations from the TSE and the Market
So, how should listed companies meet the expectations of the TSE and the market? Taking into account the view of responsible institutional investors , the TSE requires companies to continuously analyse their current situation, formulate and disclose plans and implement initiatives to make management conscious of the cost of capital and share price.
“Analyse their current situation” means that, at a board level, companies must accurately grasp their cost of capital and capital efficiency and analyse these figures in conjunction with the market's assessment of the company. Calculating the company's cost of capital is not the main purpose, in our view. More importantly, the companies need to understand the rationale of market's assessment of their capital efficiency and cost of capital.
“Formulate and disclose plans” requires the board of directors to discuss and formulate policies, targets and timeframes for addressing the issues identified by the analysis, and to disclose them to the market in an easy-to-understand manner. Responsible institutional investors expect a trade-on between capital efficiency above the cost of capital and sustainable growth. Companies must break away from the simple dichotomy of “shareholder return or investment for future growth” and present a highly transparent roadmap for medium- to long-term corporate value enhancement. “Transparency” is an important keyword here. If a transparent plan successfully appeals to investors about the high probability of achieving the goals, they will gradually factor this scenario into their investment decisions. Fostering healthy market expectations is the first step towards share price-conscious management.
“Implement initiatives” is the stage where companies steadily execute the plans, while at the same time actively engaging with the market. The TSE expects companies to deepen dialogue with global institutional investors. Proactive dialogue with responsible institutional investors will provide an opportunity to welcome supporters as shareholders who respect the company's values and business strategy and provide useful insights. Transparent planning mentioned earlier is an important element in making dialogue effective. Companies can further enhance the quality of cost-of-capital-conscious management, if they can successfully incorporate the insights provided by the well-informed responsible institutional investors.
The importance of management and board commitment in the above cycle cannot be over-emphasised. It is the responsibility of the management team and board of directors to realise cost-of-capital-conscious management. Their commitment to embed cost-of-capital-conscious management with every detail of the strategy is essential for gaining trust from the market.
Morrow Sodali's Value Creation Strategy Consulting
Morrow Sodali supports Japanese companies seeking to build mutually beneficial relationships with the market and enhance their corporate value through cost-of-capital-conscious management. All of our advice is tailor-made. We flexibly structure and provide the most appropriate solution that matches the unique circumstances and requirements of each company. For example, we can offer the following supports.
- Research and Analysis on Equity Market Value: A good understanding of the market's assessment of a company is a critically important element for the value creation process through dialogue with the market. Morrow Sodali analyses the stock market's honest views on the company from a third-party standpoint through share price analysis, disclosure material reviews and institutional investor perception surveys, allowing the company to identify issues that need be addressed to improve corporate value.
- Support for Cost-of-Capital-Conscious Balance Sheet Management: Morrow Sodali supports the company to build the ideal asset structure on the balance sheet, optimize the debt/capital mix, and formulating capital management policies to make capital structures optimal, which will enable the company to embody the cost-of-capital-conscious management required by the TSE. Morrow Sodali’s approach does not recommend short-sighted shareholder returns. Rather, based on the company's unique value creation story which represents the company's philosophy, culture, vision and strategy, Morrow Sodali supports the company’s initiatives that aim to trade on the capital efficiency above the cost of capital and sustainable growth.
- Assistance for Improved Governance and Sustainability: Improvement of ESG risk profiles is one of the key themes in enhanced corporate value assessment by the market. Morrow Sodali assists in developing ESG practices and disclosures that adequately meet institutional investors' expectations through a wide range of services including comprehensive sustainability and governance reviews and ESG ratings analysis and advice. Our experts also provide management and boards with deep insights on topics of interest, such as global trends in governance and sustainability and institutional investors' expectations regarding the cost-of-capital-conscious management.
- Strategic Advice on Effective Disclosure and Support for Institutional Investor Engagement: Integrated financial and non-financial disclosure is the foundation for effective dialogue with the market aiming for sustainable growth and medium- to long-term corporate value enhancement. Morrow Sodali advises on strategic disclosure to ensure that the market is well informed about the company's unique value creation story. We also support engagement activities with ESG analysts and stewardship officers of global institutional investors, ESG rating agencies and proxy advisors with whom the company does not have regular contact. Furthermore, for companies that are already confronted with shareholder activists, we provide a global standard activist response support by our experts who have earned a world-wide reputation.
For more information or questions about how Morrow Sodali, please feel free to contact us.
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Kentaro Kogi
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Value Creation Strategy Consulting
k.kogi@morrowsodali.com
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